第147章 首战选择：博弈“山河重工” (第2/2页)
“是的。”陈默拿出另一份报告——比给山河重工的那份更简洁，但核心数据一样，“这是我们测算的对价区间。”
周明接过，看了几分钟，然后笑了：“你们测算得很细啊。不过……”他放下报告，“实际操作起来，可能没那么理想。”
“愿闻其详。”
“首先，对价不是越高越好。”周明喝了口茶，“太高了，大股东不愿意；太低了，流通股东不答应。要找一个平衡点。”
“我们认为10送2.5-3.5就是平衡点。”
“理论上是。”周明说，“但你们考虑过大股东的成本吗？山河集团持股58%，如果按你们测算的上限10送3.5，意味着要送出近两亿股。按照现在8块多的股价，就是十六七个亿的真金白银。”
“但大股东获得的是流通权。”陈默说，“全流通后，他们持股的价值会提升，而且有了减持变现的通道。”
“话是这么说，但人性就是这样——没拿到手的不算钱，要掏出去的可是实实在在的股份。”周明摇摇头，“我接触过这么多公司，大股东的第一反应都是：能不能少送点？”
菜陆续上来：剁椒鱼头、辣椒炒肉、酸豆角肉末、清炒时蔬。周明是长沙本地人，熟练地给陈默介绍每道菜的特色。
吃了几口，谈话继续。
“其次，”周明说，“市场预期很重要。如果你们测算的是10送3.5，但市场普遍预期10送2，那么即使公司给出10送3的方案，市场也会觉得超预期，股价会上涨。反过来，如果市场预期10送3，公司只给10送2.5，股价就可能下跌。”
“所以你们在引导市场预期？”
“不能叫引导，是沟通。”周明纠正，“我们会和主要机构投资者交流，了解大家的想法，然后反馈给公司。最终方案要能让大多数人接受。”
陈默听懂了潜台词：保荐机构的作用，是在大股东和流通股东之间做润滑剂。他们要设计一个既能通过投票，又不会让大股东太肉疼的方案。
“周总，您个人觉得，合理的对价区间是多少？”陈默问。
周明筷子停顿了一下，然后说：“以我接触这么多案例的经验，10送2.5到3股，是比较现实的。既能体现诚意，又不至于让大股东难以接受。”
这和陈默测算的下限一致。
“如果公司只愿意给10送2呢？”
“那投票可能通不过。”周明说，“现在流通股东里，机构占比不低。如果对价太低，机构联合起来否决，试点就失败了。这谁都担不起责任。”
这话让陈默心里有底了——流通股东并非完全没有筹码。
“我们联系了几家机构，都对山河重工很关注。”陈默试探着说，“如果方案合理，大家愿意支持。如果不合理……”
他没说完，但意思明确。
周明看了他一眼，眼神里有种评估的意味：“你们联系了哪些机构？”
陈默说了几个名字：上海的两家私募，北京的一家公募，还有深圳的两家小基金。
“都是价值派啊。”周明笑了，“难怪测算这么较真。行，我知道了。你们的意见，我会带到。”
饭局持续到九点。结束时，周明拍了拍陈默的肩膀：“年轻人，有想法是好事。但股改这事，急不得，也理想化不得。要一步一步来。”
“明白，谢谢周总。”
送走周明，陈默没有立刻回酒店。他沿着湘江边慢慢走。
五月的晚风带着江水的湿气，吹在脸上很舒服。江对岸的灯火倒映在水中，随着波浪起伏。这座城市不像深圳那么匆忙，有种更沉稳的气质。
陈默想起了周明的话：“人性就是这样——没拿到手的不算钱，要掏出去的可是实实在在的股份。”
是啊，人性。这才是博弈中最难测算的变量。
他的模型可以计算估值，可以预测业绩，可以分析行业趋势。但无法计算一个人——或者一群人——在面对巨大利益时的心理状态。
林总会怎么选择？这位白手起家、把山河重工做到行业前列的企业家，是会看重短期的股份稀释，还是看重长期的治理改善和股东信任？
陈默不知道答案。他只能基于有限的信息去推测，去准备，去博弈。
手机震动，是沈清如的短信：“谈得怎么样？”
陈默回复：“有收获。周明说合理区间在10送2.5-3股，和我们测算的下限一致。另外，他暗示如果对价太低，机构可能会否决。”
“那我们有谈判空间。”
“对。你早点休息，我马上回来。”
收起手机，陈默最后看了一眼江对岸的灯火。岳麓山的轮廓在夜色中沉默而坚定，像一位历经沧桑的智者。
明天，他们还要继续战斗。
四、董事长的半小时
第二天上午十点，山河重工总部，董事长办公室外的等候区。
陈默和沈清如已经等了二十分钟。秘书说林总在接一个重要电话，请稍等。
等候区很简洁，沙发、茶几、书架。书架上除了企业管理类的书籍，还有不少工程机械的专业刊物，以及林总与国内外客户的合影。其中一张是去年某位领导视察山河重工时的照片，林总在旁边讲解，神情专注。
“紧张吗？”沈清如轻声问。
“有点。”陈默实话实说。虽然见过梁启明那样的资本大佬，但林总是另一种类型——实业家，全国****，行业内有影响力的企业家。更重要的是，他掌握着这次博弈的关键决策权。
十分钟后，秘书过来：“林总请两位进去。”
办公室比想象中朴素。大约四十平米，一张大办公桌，几个书架，一组会客沙发。墙上挂着一幅字：“产业报国”，落款是林总自己的签名。
林总从办公桌后站起来。他五十出头，身材不高，但很结实，穿着浅蓝色衬衫，没打领带。脸上带着湖南人特有的那种朴实笑容，但眼神锐利——那是常年在一线打拼的企业家才有的眼神。
“林总好，我是陈默，这是沈清如。”陈默上前握手。
“欢迎欢迎。”林总的声音洪亮，带着湖南口音，“王志跟我说了，你们从深圳专门过来，还做了很详细的研究。辛苦了。”
简单寒暄后，三人在沙发上坐下。秘书端来茶水。
“林总，我们长话短说。”陈默开门见山，“我们研究山河重工三年了，对公司的价值和未来很有信心。这次股改，对山河重工、对股东、对中国资本市场，都是历史性机遇。”
林总点点头，没说话，等陈默继续说。
“我们测算的合理对价区间是10送2.5到3.5股。”陈默把报告的核心页递给林总，“这个测算基于几个因素：全流通后合理估值提升、对流通股东历史贡献的补偿、以及山河重工作为试点标杆应有的诚意。”
林总接过，看得很仔细。他的阅读速度很快，但每个关键数据都会停顿一下。看完后，他抬起头：“你们的测算，比很多机构都高。”
“因为我们看得更长远。”沈清如接过话，“林总，山河重工的目标是‘重器报国’。要实现这个目标，不仅需要过硬的产品，还需要健康的资本市场形象，需要股东的长期信任。股改方案，是建立这种信任的第一步。”
这话说到了点子上。林总眼中闪过一丝赞赏。
“沈记者说得对。”他说，“山河重工能走到今天，靠的是实实在在做事，是对客户、对员工、对股东负责。股改这件事，我们也会本着负责的态度去做。”
“但具体方案……”陈默试探。
“具体方案还在研究。”林总说得很谨慎，“要平衡各方利益，要考虑公司长远发展。但我可以告诉两位的是，山河重工不会让股东失望。”
这话很官方，但也透露了重要信息——他不会给出一个明显吝啬的方案。
“林总，我们联系了一些长期关注山河重工的机构投资者。”陈默说，“大家都很关心股改进展。如果方案合理，大家愿意支持。如果需要，我们也可以帮忙沟通。”
这是在亮筹码——虽然不大，但表明了流通股东不是一盘散沙。
林总看了陈默一眼，笑了：“年轻人，你很直接。不过我喜欢直接的人。做企业，搞投资，都要实实在在。”
他站起身，走到窗前，看着外面的厂区：“山河重工从一个小作坊，做到今天这个规模，靠的是什么？一是专注，二是创新，三是对人的尊重——对客户、对员工、对合作伙伴、对股东，都一样。”
他转过身：“股改方案，我们会认真听取各方意见。但最终，山河重工要做的是一个负责任、可持续的方案。不是讨好谁，也不是亏待谁。”
这话说得很有水平。陈默听懂了潜台词：方案会有诚意，但不会无限让步；会听取意见，但不会被人牵着鼻子走。
谈话进行了半小时。结束时，林总送他们到办公室门口：“谢谢两位的建议。报告我留下了，会认真看。”
“谢谢林总。”陈默说，“期待山河重工的好消息。”
走出大楼，已经是中午。阳光炽烈，厂区里传来机器的轰鸣声。
“你觉得怎么样？”沈清如问。
“林总是个明白人。”陈默说，“他知道股改对山河重工的意义，也知道方案不能太吝啬。但具体给多少，还要看博弈结果。”
“我们的底线是？”
“10送2.5。”陈默说，“低于这个，我们就投反对票，或者联合其他机构发声。高于这个，就积极参与。”
“同意。”
两人走向厂区门口。路上遇到几个刚下班的工人，穿着蓝色工服，有说有笑。其中一人认出了沈清如的孕妇装扮，善意地笑了笑，侧身让路。
这个细节让陈默心里一动。山河重工的企业文化，或许真的像林总说的那样，是“对人的尊重”。
走到门口，陈默回头看了一眼总部大楼。十二层的建筑在阳光下显得有些普通，但里面正在酝酿的，将是一场影响无数人财富的变革。
手机响起，是上海的合作伙伴发来的短信：“刚得到消息，试点名单可能明天公布。山河重工在列。”
陈默把短信给沈清如看。两人对视一眼，都看到了对方眼中的紧迫感。
“回酒店，整理资料，准备应对方案公布。”陈默说。
“嗯。”
出租车驶离山河重工总部时，陈默最后看了一眼后视镜。大楼在视线中越来越小，但那种沉甸甸的感觉，却越来越清晰。
首战，即将打响。
第四十七章终。